Thượng viện Hoa Kỳ có thể sẽ sớm tiến hành phiên điều trần để xác nhận ông Kevin Warsh, một chuyên gia tài chính cấp cao, vào vị trí Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã đề cử Kevin Warsh dẫn dắt Fed, một động thái hứa hẹn “thay đổi chế độ” tại ngân hàng trung ương và mang lại lãi suất thấp hơn. Tuy nhiên, liệu kế hoạch đầy tham vọng này có thể vượt qua những thách thức kinh tế và sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ Fed?
Warsh, người từng phục vụ trong Hội đồng Thống đốc Fed từ năm 2006 đến 2011, đã công khai chỉ trích mạnh mẽ các chính sách của ngân hàng trung ương dưới thời Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell. Ông kêu gọi một cuộc “thay đổi chế độ” và cương quyết hạ lãi suất.
Đối với lĩnh vực tiền mã hóa, Warsh có cách tiếp cận khá tinh tế và đầy triển vọng. Ông ca ngợi Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị bền vững, dù vẫn khẳng định nó chưa thể hoạt động như tiền tệ. Lãi suất thấp hơn cùng một thái độ cởi mở hơn về crypto có thể là tin cực tốt cho giá tài sản kỹ thuật số – vốn được đa số nhà đầu tư coi là tài sản rủi ro cao. Tuy nhiên, ngay cả khi Warsh vượt qua vòng đề cử, không có gì đảm bảo ông sẽ thực hiện được những thay đổi như mong đợi.
**Kevin Warsh muốn hạ lãi suất Fed, nhưng liệu ông có thể?**
Tốt nghiệp Stanford và Harvard, Warsh bắt đầu sự nghiệp tại Morgan Stanley, nơi ông nhanh chóng vươn lên vị trí Phó Chủ tịch điều hành. Sau đó, ông giữ chức thư ký điều hành Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng dưới thời Tổng thống George W. Bush.
Năm 2006, Bush đề cử ông vào Hội đồng Thống đốc Fed. Tại đây, quan điểm cứng rắn của ông về lạm phát thường xuyên khác biệt với các đồng nghiệp. Ông chỉ trích mạnh mẽ việc Fed sử dụng bảng cân đối kế toán quá mức, cho rằng điều đó dẫn đến thời kỳ “thống trị tiền tệ” và đã kìm hãm lãi suất một cách nhân tạo.
Tuy nhiên, những quan điểm này dường như đã thay đổi đáng kể trong những năm gần đây. Trong một bài viết gay gắt trên Wall Street Journal vào tháng 11 năm 2025, Warsh đã chỉ trích sự lãnh đạo của Powell tại Fed, tuyên bố rằng “lạm phát là một sự lựa chọn, và hồ sơ của Fed dưới thời Chủ tịch Jerome Powell là những lựa chọn thiếu khôn ngoan.”
Ông nhận định rằng “tín dụng trên Phố Chính quá eo hẹp” và bảng cân đối kế toán của Fed, vốn “phình to” do các nỗ lực quản lý khủng hoảng trước đây, “có thể được giảm đáng kể.”
“Sự hào phóng đó có thể được tái triển khai dưới dạng lãi suất thấp hơn để hỗ trợ các hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ, vừa,” ông khẳng định.
Kế hoạch cắt giảm lãi suất của Warsh đến vào một thời điểm kinh tế đầy biến động. Cuộc tấn công chung của Mỹ và Israel vào Iran, có thể leo thang thành một cuộc xâm lược nếu Tổng thống Mỹ Donald Trump quyết định, đã tàn phá giá dầu.
Giá dầu tăng có tác động trực tiếp đến các chỉ số lạm phát cốt lõi mà Fed sử dụng khi xem xét thay đổi lãi suất. Điều này có thể gây trở ngại lớn cho mọi kế hoạch cắt giảm lãi suất, ít nhất là dưới thời Powell.
Warsh tiết lộ với Barron’s rằng “lý thuyết cốt lõi về lạm phát mà Fed đang sử dụng” là “sai lầm hoàn toàn.” Ông nói rằng “chúng ta cần suy nghĩ lại cơ bản về kinh tế vĩ mô, đó là một cuộc xem xét lại cơ bản các mô hình kinh tế cốt lõi mà Fed đang sử dụng.”
Theo ông, tăng lương và giá hàng hóa không phải là nguyên nhân chính gây ra lạm phát. Thay vào đó, “về cốt lõi, tôi nghĩ lạm phát xảy ra khi chính phủ chi tiêu quá nhiều và in quá nhiều tiền.”
Việc quay trở lại chủ nghĩa tiền tệ, cũng như cắt giảm một phần nợ mà Fed nắm giữ, có thể giúp giải quyết các lo ngại về lạm phát, theo quan điểm của ông.
Các nhà ngân hàng và cựu quan chức chính quyền Bush đã nhanh chóng chúc mừng Warsh về đề cử này. Cựu Ngoại trưởng Hoa Kỳ Condoleezza Rice cho biết Fed sẽ “hưởng lợi từ sự lãnh đạo vững vàng, có nguyên tắc của ông.”
“Ông ấy hiểu vai trò quan trọng của ngân hàng trung ương đối với Hoa Kỳ và các đồng minh trên toàn thế giới,” bà nói.
Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cũng hoan nghênh đề cử của Warsh. Ông cho biết mình biết rõ cả Powell và Warsh, và rằng “Cả hai đều rất đủ tiêu chuẩn.”
Tuy nhiên, bất kể trình độ, Warsh có thể gặp khó khăn lớn trong việc thực hiện các chính sách ưu tiên của mình.
Roger W. Ferguson Jr., Nghiên cứu viên Xuất sắc về Kinh tế Quốc tế Steven A. Tananbaum tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại (CFR), và Maximilian Hippold, cộng tác viên nghiên cứu về kinh tế quốc tế tại CFR, viết rằng Warsh sẽ không thể cách mạng hóa Fed một cách đơn độc.
Họ khẳng định rằng chỉ riêng Chủ tịch không đưa ra các quyết định về tỷ lệ lạm phát. “Chúng được xác định bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), một cơ quan gồm mười hai thành viên bao gồm bảy thống đốc Fed và năm chủ tịch Fed khu vực.” Chủ tịch không thể thay đổi chính sách nếu không thuyết phục được đa số trong ủy ban này.
Những người khác cho rằng sự quan tâm của Warsh đến việc hạ lãi suất là một sự thay đổi quan điểm gần đây và có thể không phải là niềm tin cốt lõi mà ông sẽ tập trung xây dựng chính sách ngân hàng trung ương. Một phân tích tháng 12 năm 2025 từ Deutsche Bank đã lưu ý phản ứng của Warsh đối với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi ông còn là Thống đốc tại Fed.
Báo cáo viết: “Quan điểm của ông khi ông là Thống đốc trong thời kỳ GFC [khủng hoảng tài chính toàn cầu] đôi khi nghiêng về phe diều hâu hơn các đồng nghiệp của ông.” “Mặc dù Warsh gần đây đã tranh luận về lãi suất thấp hơn, chúng tôi không xem ông là người có xu hướng ‘bồ câu’ (ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng) một cách cơ bản.”
Họ còn đặt câu hỏi về tính khả thi trong kế hoạch của Warsh nhằm hạ lãi suất và cắt giảm tài sản trong bảng cân đối kế toán của Fed. “Sự đánh đổi này sẽ chỉ khả thi nếu có những thay đổi quy định làm giảm nhu cầu dự trữ của các ngân hàng. Mặc dù một số quan chức Fed gần đây đã đưa ra lập luận này, bao gồm Phó Chủ tịch Giám sát Bowman và Thống đốc Miran, nhưng không rõ liệu những thay đổi này có thực tế trong ngắn hạn hay không.”
“Chủ tịch chỉ có một phiếu trong một ủy ban vốn đã đặc biệt chia rẽ.”
**Đề cử của Warsh và sự độc lập của Fed**
Các nhà bình luận cũng đã thu hút sự chú ý đến mối liên hệ mật thiết của Warsh với chính quyền Trump. Cha vợ của Warsh, Ronald Lauder, là bạn học của Trump và là một nhà tài trợ lớn cho các chiến dịch chính trị của ông.
Những ý kiến tương đối gần đây của ông về lãi suất thấp cũng khiến ông đặc biệt phù hợp với vai trò này, ít nhất là trong mắt Trump. Ferguson và Hippold viết, “Trump tin rằng ông đã tìm thấy một người kế nhiệm sẽ phù hợp hoàn hảo với các ưu tiên kinh tế của ông ở Warsh.”
Tổng thống từ lâu đã than phiền về các quan chức Fed, những người được cho là hứa sẽ cắt giảm lãi suất nhưng sau đó lại tăng lên khi nhậm chức. “Thật tệ, một kiểu không trung thành, nhưng họ phải làm những gì họ cho là đúng,” ông nói trong một bài phát biểu tại Davos năm ngoái.
Trump đã thúc đẩy lãi suất thấp trong một thời gian dài, tuyên bố rằng chúng là cần thiết để thúc đẩy các kế hoạch phát triển kinh tế của ông. Việc Powell từ chối nhượng bộ yêu cầu của Nhà Trắng đã dẫn đến bê bối chính trị chấn động.
Năm ngoái, Bộ Tư pháp (DoJ) đã mở một cuộc điều tra hình sự đối với Powell, cáo buộc ông biển thủ hàng tỷ đô la để xây văn phòng mới cho Cục Dự trữ Liên bang.
Một thẩm phán liên bang gần đây đã bác bỏ các trát đòi hầu tòa của DoJ trong vụ án. Thẩm phán James Boasberg viết trong một bản ghi nhớ ý kiến, “Một núi bằng chứng cho thấy mục đích chính là quấy rối Powell để gây áp lực buộc ông phải hạ lãi suất. Trong nhiều năm, Tổng thống đã công khai nhắm mục tiêu vào Powell vì Fed không cung cấp lãi suất thấp mà Trump yêu cầu.”
Về lựa chọn của mình, Trump nói trong một sự kiện báo chí tháng 1 tại Phòng Bầu dục rằng sẽ “không phù hợp” nếu hỏi Warsh về lập trường của ông đối với lãi suất. “Tôi muốn giữ nó thật đẹp và trong sạch, nhưng ông ấy chắc chắn muốn cắt giảm lãi suất, tôi đã theo dõi ông ấy một thời gian dài.”
Chỉ vài tuần sau, trong một cuộc phỏng vấn với NBC, Trump thẳng thắn nói Warsh hiểu rằng ông muốn hạ lãi suất. “Nhưng tôi nghĩ dù sao ông ấy cũng muốn thế. Nếu ông ấy đến và nói ‘Tôi muốn tăng lãi suất’ […] thì ông ấy đã không có được công việc này.”
Tuy nhiên, Warsh vẫn chưa “nhận được công việc,” ít nhất là chưa. Ông sẽ phải đối mặt với những câu hỏi gay gắt và đầy thử thách từ các đảng viên Dân chủ trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, có thể sớm nhất là vào ngày 13 tháng 4.
Trong một lá thư chỉ trích dữ dội vai trò của Warsh trong việc giải cứu các ngân hàng vào năm 2008, Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren, thành viên của ủy ban, nói: “Tôi không nghi ngờ gì rằng ông sẽ đóng vai trò con dấu cao su cho chương trình nghị sự “Wall Street First” của Tổng thống Trump.”
Warren yêu cầu Warsh trả lời bằng văn bản về vấn đề này, và về ý kiến của ông về các cuộc “săn phù thủy” của Trump chống lại Powell và Thống đốc Fed Lisa Cook, trước ngày 2 tháng 4.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và phân tích, không phải lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc đầu tư. Người đọc nên tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia có trình độ khi cần thiết.
