Theo Cointelegraph, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vừa phát đi một cảnh báo khẩn cấp, nhận định rằng mặc dù quá trình token hóa có thể định hình lại các thị trường tài chính, mang lại hiệu quả giao dịch và thanh toán vượt trội, nhưng sự thiếu chắc chắn về mặt pháp lý cùng những rủi ro tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính có thể cản trở việc áp dụng rộng rãi hơn.
Trong một phân tích chuyên sâu được công bố vào thứ Năm, IMF nhấn mạnh rằng các thị trường tài chính được token hóa đang phát triển mạnh mẽ nhưng vẫn còn quá nhỏ bé so với các thị trường truyền thống. Sự thiếu khả năng tương tác (interoperability) và việc thiếu các tài sản thanh toán được chấp nhận rộng rãi đang là những rào cản lớn nhất cho sự bùng nổ của xu hướng này.
Sự chênh lệch giữa tiềm năng khổng lồ của token hóa và quy mô hiện tại của nó được thể hiện rõ qua hoạt động giao dịch. Các thỏa thuận mua lại (repo) được token hóa đang chiếm ưu thế trong hoạt động giao dịch token hóa, đạt trung bình 300 tỷ đến 350 tỷ USD mỗi ngày. Con số này vẫn còn khiêm tốn so với khoảng 13 nghìn tỷ USD giao dịch hàng ngày trên thị trường repo rộng lớn của Hoa Kỳ.
Bên cạnh repo và stablecoin, giá trị tài sản token hóa nổi bật tập trung vào các sản phẩm tín dụng và quỹ thị trường tiền tệ. Các tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa đã đạt khoảng 65 tỷ USD giá trị tính đến tháng 7, một phần rất nhỏ so với tổng số khoảng 300 nghìn tỷ USD tài sản trên thị trường vốn toàn cầu. Trong số đó, tín dụng token hóa chiếm 30,4 tỷ USD, tiếp theo là quỹ thị trường tiền tệ với 17,5 tỷ USD, trong khi cổ phiếu token hóa chỉ khoảng 2,3 tỷ USD.
Nhà đầu tư đổ xô tìm kiếm giao dịch 24/7 trong bối cảnh rủi ro leo thang
Mặc dù quy mô còn hạn chế, cổ phiếu được token hóa đang thu hút mạnh mẽ các nhà đầu tư khao khát giao dịch liên tục 24/7 và quyền sở hữu phân đoạn. IMF phát hiện rằng hơn một nửa giao dịch cổ phiếu token hóa diễn ra ngoài giờ giao dịch thông thường của thị trường Hoa Kỳ, và khoảng 80% giao dịch liên quan đến chưa đến một cổ phiếu.
IMF cũng chỉ ra rằng các biến động giá qua đêm của cổ phiếu token hóa thường xuất hiện trên giá cổ phiếu truyền thống ngay sau khi thị trường mở cửa. Điều này cho thấy các thị trường token hóa có thể cung cấp các tín hiệu giá hữu ích ngoài giờ giao dịch thông thường.
Khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa theo giờ giao dịch và loại sàn giao dịch. Nguồn: IMF
Tuy nhiên, IMF nhấn mạnh rằng cổ phiếu token hóa kém thanh khoản hơn đáng kể và có mức độ biến động thực tế cao gấp khoảng 1,5 lần so với các đối tác truyền thống của chúng. Cơ quan này cảnh báo rằng khi thị trường token hóa phát triển, sự kết nối và đòn bẩy ngày càng tăng có thể khuếch đại các rủi ro tài chính truyền thống, bao gồm bán tháo ồ ạt (fire sales), các cuộc rút tiền hàng loạt (liquidity runs) và hiệu ứng lây lan (contagion).
Để đối phó với mối đe dọa này, IMF đã kêu gọi các khung pháp lý và quy định rõ ràng hơn, tăng cường khả năng tương tác giữa các hệ thống tài chính token hóa và truyền thống, đồng thời thiết lập các biện pháp bảo vệ để giải quyết các lỗ hổng mới nổi khi quá trình áp dụng mở rộng. Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rằng hiện tại, rủi ro hệ thống vẫn còn hạn chế do quy mô áp dụng vẫn tương đối nhỏ.
IMF và các nhà quản lý châu Âu đồng loạt lên tiếng cảnh báo về token hóa
Đây không phải là lần đầu tiên IMF bày tỏ lo ngại về token hóa. Vào tháng 11 năm 2025, cơ quan này đã cảnh báo rằng giao dịch tự động và hợp đồng thông minh được kết nối có thể khuếch đại sự biến động của thị trường và các đợt sụp đổ nhanh chóng (flash crashes).
Vào tháng 4, IMF cũng đã thận trọng rằng việc thanh toán nhanh hơn có thể thúc đẩy căng thẳng tài chính, trong khi một phân tích vào tháng 7 đã làm nổi bật các rủi ro hệ thống từ các nền tảng phân mảnh và sự thiếu phối hợp quy định.
Các nhà quản lý châu Âu cũng đã đưa ra những lo ngại tương tự. Tháng trước, Cơ quan Thị trường Chứng khoán và Quyền lực Châu Âu (ESMA) cảnh báo rằng mối liên kết ngày càng tăng giữa crypto và tài chính truyền thống, bao gồm thông qua cổ phiếu token hóa, có thể làm tăng nguy cơ các cú sốc tài chính lan rộng khắp các thị trường.
Các tác giả của IMF kết luận trong bài đăng blog hôm thứ Năm: “Token hóa có thể sẽ chuyển đổi tài chính, nhưng tương lai của nó sẽ được quyết định ít hơn bởi khả năng công nghệ, mà hơn thế là bởi các chính sách đảm bảo chiều sâu thị trường, niềm tin và các biện pháp bảo vệ vững chắc.”
Nguồn: Cointelegraph – IMF warns tokenized markets could amplify financial risks
Bài viết do tienso.org biên dịch và biên soạn lại từ nguồn dẫn phía trên nhằm phục vụ độc giả Việt Nam; nội dung có thể được rút gọn hoặc diễn giải lại so với bản gốc. Bản quyền nội dung gốc thuộc về tác giả và đơn vị xuất bản ban đầu. Bài viết chỉ mang tính thông tin tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư — độc giả nên đối chiếu bản gốc và tự xác minh trước khi ra quyết định. Nếu bạn là chủ sở hữu nội dung và muốn chúng tôi hiệu chỉnh hoặc gỡ bài, vui lòng gửi yêu cầu tại trang Liên hệ của tienso.org.
