Theo Cointelegraph, các nhà nghiên cứu tại Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) vừa công bố một phát hiện gây chấn động: ước tính giá trị chuyển khoản Bitcoin trên chuỗi có thể sai lệch gấp sáu lần, tùy thuộc vào phương pháp đo lường được sử dụng.
Phát hiện này đặc biệt liên quan đến giá trị chuyển khoản Bitcoin on-chain, không phải khối lượng giao dịch trên các sàn. Khoảng cách sai lệch gấp sáu lần này phản ánh sự khác biệt giữa các phương pháp đo lường, bao gồm cách xử lý các khoản trả lại (change outputs) và các giao dịch chuyển ngược về cho người gửi.
Sự khác biệt lớn này chủ yếu bắt nguồn từ cấu trúc giao dịch đặc thù của Bitcoin. Khi người dùng chi tiêu Bitcoin, số tiền còn lại thường được trả lại cho người gửi dưới dạng tiền thừa (change). Khoản tiền thừa này có thể bị tính là một đầu ra khác, dù thực tế nó không đại diện cho khoản tiền được chuyển đến một bên thứ ba.
Phân tích các hồ sơ blockchain trong nghiên cứu của BIS. Nguồn: BIS
Các nhà nghiên cứu nhận định: “Các chỉ số như khối lượng giao dịch, vốn hóa thị trường và tổng giá trị bị khóa thường gợi ý một mức độ chính xác không được hỗ trợ bởi bản chất của dữ liệu cơ bản.”
Vấn đề đo lường này cũng mở rộng sang vốn hóa thị trường của Bitcoin. Các nhà nghiên cứu phát hiện rằng, thước đo truyền thống đôi khi cao hơn tới bốn lần so với vốn hóa thực tế (realized capitalization) – vốn chỉ định giá mỗi đồng coin theo mức giá tại thời điểm nó được di chuyển lần cuối.
Nghiên cứu dựa trên 100 tỷ hồ sơ blockchain từ Bitcoin, Ethereum và Tron, đã chỉ ra rằng những thách thức đo lường tương tự còn lan rộng khắp hệ sinh thái tiền điện tử.
Liên quan: Người đứng đầu BIS: Stablecoin không đáng tin cậy cho thanh toán quy mô lớn
Ethereum và Stablecoin: Những thách thức bổ sung khó nhằn
Ethereum đặt ra một thách thức đo lường riêng biệt do sự bùng nổ của các hợp đồng thông minh. Trong số khoảng 67.5 triệu hợp đồng đang hoạt động được kiểm tra, khoảng 54 triệu không thể được phân loại bằng các phân loại trong nghiên cứu.
Việc diễn giải hoạt động stablecoin cũng đặt ra một thách thức khác, vì cùng một tài sản có thể phục vụ các mục đích khác nhau trên các blockchain. USDT trên Ethereum có liên quan chặt chẽ hơn đến hoạt động DeFi, trong khi USDT trên Tron lại gắn liền với mục đích thanh toán và lưu trữ giá trị.
Sự khác biệt này đặc biệt rõ rệt trong việc nắm giữ bởi hợp đồng thông minh. Tỷ lệ USDT được nắm giữ bởi các hợp đồng thông minh trên Ethereum đã vượt quá 20% vào năm 2022, so với khoảng 1% trên Tron. Do các trường hợp sử dụng khác nhau, các nhà nghiên cứu cho biết việc tổng hợp hoạt động USDT trên các blockchain có thể làm lẫn lộn các loại hoạt động kinh tế khác nhau và che khuất cách stablecoin thực sự được sử dụng.
Các nhà nghiên cứu của BIS kết luận rằng các chỉ số on-chain nên được coi là “các ước tính nhiễu hơn là các thước đo trực tiếp của hoạt động kinh tế”.
Visa lọc dữ liệu Stablecoin để phản ánh hoạt động kinh tế thực
Một số nhà cung cấp phân tích đã bắt đầu phân biệt giữa hoạt động blockchain thô và các biện pháp điều chỉnh nhằm thể hiện tốt hơn hoạt động kinh tế thực sự.
Bảng điều khiển Onchain Analytics của Visa, được cung cấp bởi dữ liệu từ Allium Labs, hiển thị cả tổng khối lượng giao dịch stablecoin và khối lượng đã điều chỉnh. Visa cho biết phương pháp điều chỉnh của họ nhằm mục đích loại bỏ các biến dạng tiềm ẩn từ các hoạt động bao gồm giao dịch tần suất cao, bot, định tuyến cầu nối và các hoạt động nội bộ sàn giao dịch.
Bảng điều khiển hiện hiển thị tổng khối lượng giao dịch stablecoin là 6.4 nghìn tỷ USD trên các mạng lưới mà nó theo dõi trong 30 ngày qua, so với 313.1 tỷ USD khối lượng đã điều chỉnh.
Khối lượng giao dịch Stablecoin. Nguồn: Visa Onchain Analytics
Nguồn: Cointelegraph – BIS paper finds major gap in Bitcoin onchain transfer estimates
Bài viết do tienso.org biên dịch và biên soạn lại từ nguồn dẫn phía trên nhằm phục vụ độc giả Việt Nam; nội dung có thể được rút gọn hoặc diễn giải lại so với bản gốc. Bản quyền nội dung gốc thuộc về tác giả và đơn vị xuất bản ban đầu. Bài viết chỉ mang tính thông tin tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư — độc giả nên đối chiếu bản gốc và tự xác minh trước khi ra quyết định. Nếu bạn là chủ sở hữu nội dung và muốn chúng tôi hiệu chỉnh hoặc gỡ bài, vui lòng gửi yêu cầu tại trang Liên hệ của tienso.org.
