Bitcoin (BTC) đã có một đợt tăng giá ấn tượng, chạm mốc 68.000 USD vào đầu tuần, theo sau đà tăng của S&P 500. Động lực chính đến từ những tín hiệu tích cực về khả năng chấm dứt cuộc xung đột Mỹ-Israel-Iran, được cựu Tổng thống Donald Trump ám chỉ. Thị trường đã phản ứng đầy phấn khích, nhưng liệu đây có phải là một sự phục hồi bền vững? Dữ liệu phái sinh Bitcoin lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác, cho thấy giới giao dịch chuyên nghiệp vẫn duy trì tâm lý bi quan sâu sắc, đặt ra nghi vấn lớn về khả năng giữ vững mốc 66.000 USD.
Trước đó, Bitcoin đã có lúc trượt giá xuống 66.000 USD. Sự sụt giảm này trùng khớp với thông tin gây chấn động từ các nhà phân tích Google: vấn đề logarit rời rạc đường cong elliptic (ECDLP) – nền tảng bảo mật của Bitcoin – có thể bị phá vỡ với năng lực máy tính lượng tử ít hơn 20 lần so với ước tính ban đầu. Tuy nhiên, giới đầu tư nhanh chóng nhận ra rằng công nghệ qubit vật lý logic phức tạp cần thiết cho một cuộc tấn công như vậy vẫn còn xa vời với thực tế hiện tại. Nỗi sợ hãi này đã nhanh chóng bị dập tắt, nhưng một vấn đề lớn hơn đang dần lộ diện.
Dữ liệu từ hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn 2 tháng cho thấy một bức tranh đáng lo ngại. Mức phí bảo hiểm hàng năm (annualized premium) so với thị trường giao ngay chỉ đạt 2% vào thứ Ba, không thay đổi so với tuần trước. Đây là con số thấp đáng báo động, bởi các mức dưới 4% thường báo hiệu sự thiếu hụt nghiêm trọng nhu cầu đối với các giao dịch đòn bẩy tăng giá. Điều này cho thấy những người bán (short) đang yêu cầu một khoản phí bảo hiểm cao hơn để bù đắp cho thời gian thanh toán dài hơn. Đáng chú ý hơn, ngay cả khi Bitcoin bứt phá lên trên 71.000 USD vào giữa tuần, tâm lý nhà đầu tư vẫn không hề chuyển biến tích cực.
Dữ liệu phái sinh Bitcoin tố cáo nhu cầu đòn bẩy tăng giá èo uột
Dù Bitcoin đã thể hiện sức mạnh đáng kể khi trụ vững trên mốc 66.000 USD trong tuần qua – một kỳ tích đáng nể khi S&P 500 giảm xuống mức thấp nhất trong 7 tháng – nhưng giới giao dịch vẫn cực kỳ thận trọng. Giá dầu thô đã tăng vọt lên trên 100 USD vào thứ Sáu, tạo áp lực lạm phát và khiến kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ tại Mỹ giảm mạnh trong tháng qua.
Công cụ FedWatch của CME cho thấy, xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất vào tháng 7 hiện chỉ còn dưới 10%, một sự sụt giảm chóng mặt từ mức 75% chỉ một tháng trước đó. Chi phí vốn tăng cao đang thúc đẩy dòng tiền chảy vào các khoản đầu tư có thu nhập cố định, đồng thời kìm hãm chi tiêu tiêu dùng và giảm động lực tăng trưởng của các doanh nghiệp. Tình hình này càng đè nặng lên thị trường việc làm Mỹ vốn đã yếu kém.
Để thực sự thấu hiểu liệu giới đầu tư chuyên nghiệp có đang ôm giữ tâm lý bi quan hay không, chúng ta cần đào sâu vào thị trường quyền chọn Bitcoin.
Vào thứ Ba, các quyền chọn bán (put option) Bitcoin được giao dịch với mức phí bảo hiểm lên tới 17% so với quyền chọn mua (call option). Mức chênh lệch khổng lồ này là dấu hiệu rõ ràng của nỗi sợ hãi tột độ về khả năng giá sẽ sụt giảm. Trong một thị trường cân bằng, chúng ta thường thấy mức chênh lệch dao động từ -6% đến +6%, lần cuối cùng điều này xảy ra là vào giữa tháng 1. Rõ ràng, các “cá voi” và nhà tạo lập thị trường không hề thoải mái với rủi ro giảm giá, ngay cả khi Bitcoin đã giảm 23% kể từ đầu năm 2026.
Sự kiên cường của Bitcoin quanh mức 67.000 USD cho thấy những lo ngại về máy tính lượng tử đã nhanh chóng bị gạt bỏ. Tuy nhiên, đằng sau sự thiếu vắng của tâm lý hưng phấn có thể là một yếu tố khác: giới đầu tư có thể đang chờ đợi các gói kích thích kinh tế khi rủi ro suy thoái ngày càng hiện rõ. Trong giai đoạn đầu, các gói kích thích này thường hỗ trợ thị trường chứng khoán nhiều hơn là Bitcoin. Hiện tại, phần lớn mọi người vẫn xem Bitcoin là một tài sản rủi ro chứ không phải là nơi trú ẩn an toàn, điều này lý giải cho tâm lý bi quan trên thị trường phái sinh Bitcoin. Do đó, đừng vội kết luận rằng các nhà giao dịch đang chờ đợi giá giảm xuống dưới 60.000 USD chỉ vì nhu cầu đối với các vị thế đòn bẩy tăng giá đang yếu.
Bài viết này được biên soạn theo Chính sách biên tập của Tạp chí Crypto và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Nó không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi khoản đầu tư và giao dịch đều tiềm ẩn rủi ro; độc giả nên tự nghiên cứu độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào. Tạp chí Crypto không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin được trình bày, bao gồm cả các tuyên bố mang tính dự đoán, và sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ việc dựa vào nội dung này.
