Tại sao việc Mastercard mua lại BVNK là một bước chuyển mình chiến lược

Thương vụ Mastercard mua lại BVNK với giá trị lên tới 1,8 tỷ USD không chỉ đơn thuần là việc gia nhập không gian tiền mã hóa. Nó phản ánh một định hướng chiến lược đã được cân nhắc kỹ lưỡng.

Thay vì giới thiệu stablecoin của riêng mình, Mastercard đã chọn cách giành quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng cốt lõi, thứ kết nối tài chính truyền thống với các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain.

Cách tiếp cận này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Tại sao một ông lớn trong ngành thanh toán lại quyết định không tạo ra tiền kỹ thuật số của riêng mình mà thay vào đó lại đầu tư vào các hệ thống giúp vận hành nó?

Lời giải thích xoay quanh các yếu tố về quy định pháp lý, khả năng mở rộng quy mô và duy trì ảnh hưởng đối với cơ sở hạ tầng cốt lõi của tài chính kỹ thuật số.

BVNK mang lại những gì?

BVNK không phát hành stablecoin mà hoạt động như một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán. Một cơ sở hạ tầng vững chắc đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của hệ sinh thái stablecoin.

Nó cho phép các doanh nghiệp:

  • Gửi và nhận thanh toán bằng stablecoin

  • Thực hiện chuyển đổi liền mạch giữa tiền pháp định (fiat) và tiền mã hóa

  • Hoạt động tại hơn 130 quốc gia

Do đó, BVNK đóng vai trò là cầu nối giữa hai hệ sinh thái tài chính khác biệt:

  • Các mạng lưới thanh toán truyền thống, bao gồm ngân hàng, mạng thẻ và kênh tiền pháp định

  • Các mạng lưới blockchain, bao gồm stablecoin, ví tiền mã hóa và giao dịch trên chuỗi

Thay vì phát triển một hình thức tiền tệ mới, BVNK giúp các doanh nghiệp tận dụng hiệu quả hơn các loại tiền tệ đã có sẵn.

Bạn có biết? Stablecoin xử lý hàng nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch hàng năm và thường cạnh tranh với các mạng thẻ lớn. Tuy nhiên, nhiều người dùng không nhận ra rằng họ đang tương tác với các hệ thống dựa trên blockchain phía sau khi sử dụng một số dịch vụ thanh toán fintech.

Mục tiêu của Mastercard: Kết nối các mạng lưới tài chính

Mastercard đóng vai trò là cầu nối giữa các mạng lưới tài chính, hoạt động như một ‘mạng lưới của các mạng lưới’. Thay vì cố gắng cạnh tranh với các hình thức tiền kỹ thuật số khác nhau, Mastercard hướng tới việc đóng vai trò là một nhà tích hợp, liên kết tất cả chúng một cách liền mạch.

Cách tiếp cận này bao gồm việc kết nối:

  • Các hệ thống thanh toán thẻ truyền thống

  • Cơ sở hạ tầng ngân hàng cốt lõi

  • Các kênh giao dịch dựa trên blockchain

Theo lãnh đạo công ty, bối cảnh thanh toán trong tương lai dự kiến sẽ có một loạt các hình thức tiền kỹ thuật số, chẳng hạn như:

Tại sao Mastercard chọn không phát hành stablecoin của riêng mình

Thoạt nhìn, việc tạo ra một stablecoin do Mastercard phát hành có vẻ là một bước đi tự nhiên. Tuy nhiên, có những lý do thuyết phục khiến công ty đã quyết định không làm điều đó:

Tuân thủ quy định nghiêm ngặt

Các nhà phát hành stablecoin đang phải đối mặt với áp lực pháp lý ngày càng tăng. Các khuôn khổ mới nổi, chẳng hạn như Đạo luật GENIUS (Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ), được thiết kế để thực thi:

  • Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt

  • Các nghĩa vụ minh bạch nâng cao

  • Giám sát tương tự như đối với các ngân hàng truyền thống

Bằng cách phát hành stablecoin, Mastercard sẽ thực sự trở thành một tổ chức phát hành tài chính được quản lý, điều này sẽ làm tăng đáng kể sự phức tạp về vận hành và tuân thủ.

Rủi ro liên quan đến bảng cân đối kế toán

Các doanh nghiệp phát hành stablecoin được yêu cầu nắm giữ tài sản dự trữ, thường là tiền mặt hoặc chứng khoán chính phủ, để hỗ trợ đầy đủ cho các token đang lưu hành. Điều này tạo ra một số thách thức, bao gồm:

  • Quản lý thanh khoản phức tạp

  • Áp lực rút tiền tiềm ẩn

  • Dễ bị tổn thương trước những thay đổi của điều kiện thị trường

Bằng cách tránh phát hành stablecoin, Mastercard tránh được việc gánh chịu những rủi ro và nghĩa vụ tài chính này.

Duy trì mối quan hệ hài hòa với các đối tác

Mastercard duy trì mối quan hệ đối tác chặt chẽ với:

  • Các ngân hàng thương mại

  • Các nền tảng fintech

  • Các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau

Việc giới thiệu stablecoin của riêng mình sẽ có nguy cơ đẩy Mastercard vào cạnh tranh trực tiếp với các đối tác quan trọng này trong hệ sinh thái của mình. Bằng cách tập trung vào cơ sở hạ tầng, Mastercard có thể duy trì vị trí trung lập, hỗ trợ thay vì thách thức các đối tác của mình.

Bạn có biết? Khái niệm “tiền gửi được mã hóa” (tokenized deposits) đang thu hút sự chú ý của các ngân hàng, nơi tiền truyền thống được số hóa trên blockchain. Tuy nhiên, nó vẫn nằm trong các hệ thống ngân hàng được quản lý, mang lại một giải pháp thay thế tiềm năng cho các stablecoin do tư nhân phát hành.

Cơ sở hạ tầng mang lại cho Mastercard đòn bẩy lớn hơn

Kiểm soát cơ sở hạ tầng thường mang lại sức mạnh lớn hơn so với việc kiểm soát một tài sản đơn lẻ. Một nhà phát hành stablecoin chỉ kiếm lợi nhuận độc quyền từ token của mình. Tuy nhiên, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thu được giá trị từ các giao dịch liên quan đến nhiều loại token.

Mô hình này cho phép Mastercard:

  • Hỗ trợ Tether USDt (USDT), USDC (USDC) và các token do ngân hàng phát hành mới nổi

  • Tạo phí từ nhiều trường hợp sử dụng khác nhau

  • Phát triển song song với toàn bộ hệ sinh thái thay vì bị giới hạn trong một sản phẩm duy nhất

Với bước đi này, Mastercard đang định vị mình để nắm bắt giá trị trên toàn bộ các luồng thanh toán kỹ thuật số.

Tại sao thời điểm này lại quan trọng

Thương vụ mua lại này phù hợp với sự gia tăng quan tâm của các tổ chức đối với stablecoin, loại tiền có tiềm năng thay đổi cơ bản các khoản thanh toán toàn cầu trong thập kỷ tới.

Một số xu hướng hội tụ củng cố đà phát triển này:

  • Giao dịch xuyên biên giới nhanh hơn đáng kể và tiết kiệm chi phí hơn

  • Sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng

  • Việc áp dụng ngày càng rộng rãi giữa các công ty fintech và các doanh nghiệp lớn

Stablecoin đã vượt ra ngoài giai đoạn thử nghiệm và ngày càng được coi là yếu tố nền tảng của cơ sở hạ tầng tài chính.

Bạn có biết? Thanh toán xuyên biên giới thông qua ngân hàng truyền thống có thể liên quan đến tối đa năm bên trung gian. Chuyển khoản dựa trên stablecoin có thể giảm con số này xuống chỉ còn hai điểm cuối, giúp cắt giảm đáng kể cả thời gian và chi phí.

Visa, Coinbase và các đối thủ khác ở đâu trong cuộc chơi này?

Mastercard phải đối mặt với sự cạnh tranh trong không gian này. Visa đã đầu tư vào BVNK, trong khi Coinbase trước đây cũng từng xem xét mua lại công ty này trước khi rút lui.

Điều này phản ánh một sự hội tụ rộng lớn hơn trong ngành:

  • Các tổ chức tài chính truyền thống đang tiến vào lãnh thổ blockchain

  • Các công ty thuần túy về tiền mã hóa đang tìm kiếm sự tích hợp sâu hơn với các mạng lưới thanh toán đã được thiết lập

Tuy nhiên, các cách tiếp cận khác nhau và nhiều công ty tiền mã hóa ưu tiên phát hành token của riêng họ. Các mạng lưới thanh toán lớn lại nhấn mạnh vào cơ sở hạ tầng và phân phối rộng rãi.

Tại sao cơ sở hạ tầng lại thắng thế trong thanh toán xuyên biên giới

Các khoản thanh toán xuyên biên giới truyền thống bị cản trở bởi sự chậm trễ, thường kéo dài nhiều ngày, phí cao và sự tham gia của nhiều bên trung gian.

Mặt khác, các hệ thống dựa trên stablecoin mang lại:

  • Thanh toán gần như tức thì

  • Chi phí thấp hơn

  • Khả dụng 24/7

Bằng cách tích hợp cơ sở hạ tầng như BVNK, Mastercard có thể mang lại những lợi ích này vào mạng lưới hiện có của mình mà không cần phải thay thế hoàn toàn.

Chiến lược của Mastercard giảm bớt rào cản cho việc áp dụng. Các ngân hàng và công ty fintech có được khả năng để:

  • Cung cấp dịch vụ stablecoin mà không cần phát triển hệ thống blockchain của riêng họ

  • Sử dụng các kênh thanh toán toàn cầu hiệu quả hơn

  • Tích hợp liền mạch các tính năng tiền kỹ thuật số vào các dịch vụ hiện tại của họ

Cách tiếp cận này củng cố vị thế của Mastercard như một nhà cung cấp hạ tầng hỗ trợ cho tương lai của tài chính.

Các rủi ro liên quan và những câu hỏi còn bỏ ngỏ

Mặc dù chiến lược tập trung vào cơ sở hạ tầng này mang lại nhiều hứa hẹn cho Mastercard, nhưng vẫn còn những thách thức và bất ổn đáng kể có thể ảnh hưởng đến kết quả dài hạn của nó.

Chúng bao gồm:

  • Sự khác biệt và phân mảnh dai dẳng về quy định giữa các khu vực pháp lý, tạo ra rào cản tuân thủ và môi trường hoạt động không nhất quán cho các hoạt động xuyên biên giới

  • Sự phụ thuộc lớn vào các stablecoin bên ngoài do bên thứ ba phát hành và quản lý, điều này tạo ra rủi ro phụ thuộc liên quan đến sự ổn định, quản trị và khả năng sẵn có liên tục của chúng

  • Cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các CBDC cũng như các gã khổng lồ công nghệ mạnh mẽ gia nhập không gian thanh toán với các giải pháp riêng và lượng người dùng khổng lồ

  • Khả năng nén biên lợi nhuận trong các dịch vụ dựa trên cơ sở hạ tầng, khi sự cạnh tranh gia tăng và quy mô thúc đẩy phí giảm dần theo thời gian

Những căng thẳng địa chính trị đang diễn biến, những thay đổi trong chính sách tiền tệ và những gián đoạn công nghệ không lường trước được có thể làm phức tạp thêm con đường phía trước.

Cuối cùng, sự thành công và bền vững của cách tiếp cận của Mastercard sẽ phụ thuộc vào cách hệ sinh thái stablecoin rộng lớn hơn tiếp tục phát triển và trưởng thành.