Giao dịch hàng hóa trên chuỗi (onchain) đang chứng tỏ mình không chỉ là một hiện tượng nhất thời, mà là một xu hướng bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, thách thức về thanh khoản vẫn đang là rào cản lớn, ngăn thị trường này cạnh tranh sòng phẳng với các sàn truyền thống.
Mới đây, thị trường HIP-3 của Hyperliquid đã ghi nhận kỷ lục giao dịch mới vào ngày 23 tháng 3, với tổng khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) trên các loại hàng hóa và tài sản vĩ mô đạt khoảng 5,4 tỷ USD. Bạc dẫn đầu với 1,3 tỷ USD, tiếp theo là dầu thô WTI 1,2 tỷ USD, dầu Brent 940 triệu USD và vàng 558 triệu USD. Các chỉ số chứng khoán như Nasdaq và S&P 500 cũng chứng kiến khối lượng giao dịch đáng kể.
Các chuyên gia trong ngành nhận định, sự tăng vọt này cho thấy nhu cầu ngày càng lớn đối với việc tiếp cận các tài sản vĩ mô trên chuỗi. Ông Iggy Ioppe, Giám đốc đầu tư tại Theo, chia sẻ: “Trước đây, hợp đồng tương lai hàng hóa onchain chủ yếu là sân chơi của các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa, nhưng giờ đây mọi chuyện đã khác. Dấu hiệu thực sự không chỉ nằm ở khối lượng, mà còn ở thời điểm và đối tượng tham gia giao dịch.” Ông Ioppe nhấn mạnh, thị trường hợp đồng tương lai dầu onchain hiện xử lý hơn 1 tỷ USD khối lượng hàng ngày vào cuối tuần – thời điểm mà các sàn giao dịch truyền thống đã ngừng hoạt động. Ông cho rằng, sự thay đổi này một phần đến từ các nhà giao dịch cá nhân từ thị trường tài chính truyền thống, những người đang tiếp cận các thị trường này thông qua tài khoản cá nhân. “Địa chính trị không ngừng lại vào chiều thứ Sáu, và các thị trường đang bắt đầu thích nghi với thực tế đó,” ông nói.
Ưu thế vượt trội khi TradFi đóng cửa
Khả năng giao dịch liên tục 24/7 đã trở thành một lợi thế mang tính định hình cho các nền tảng onchain. Với khoảng trống gần 49 giờ giữa thời điểm thị trường truyền thống đóng cửa vào thứ Sáu và mở cửa trở lại vào Chủ Nhật, các nền tảng phi tập trung đã trở thành một trong số ít nơi mà các nhà giao dịch có thể phản ứng với các diễn biến vĩ mô theo thời gian thực. Động lực này đang bắt đầu ảnh hưởng đến cách giá được hình thành ngoài giờ giao dịch thông thường, ngay cả khi phần lớn thanh khoản vẫn nằm ở các thị trường truyền thống. Ông Ioppe nhận định: “Hiện tại, onchain là lớp khám phá giá khi phần còn lại của thị trường đang ngủ. Còn TradFi vẫn là lớp sâu nhất khi khối lượng giao dịch lớn là quan trọng nhất.”
Trên sàn CME, riêng hợp đồng tương lai dầu thô thường xuyên chứng kiến từ 1 triệu đến 4,5 triệu hợp đồng được giao dịch hàng ngày, tương đương với khối lượng danh nghĩa khoảng 100 tỷ đến 300 tỷ USD.
Ông Sergej Kunz, đồng sáng lập 1inch, khẳng định: “Các sàn giao dịch truyền thống vẫn chiếm ưu thế về thanh khoản, chất lượng thực hiện lệnh và độ sâu giá ở cấp độ tổ chức.” Ông chỉ ra rằng, thanh khoản sâu hơn và chênh lệch giá (spread) chặt chẽ hơn vẫn là những rào cản chính. Nếu không có chúng, thị trường onchain sẽ khó xử lý các giao dịch lớn mà không làm dịch chuyển giá, từ đó hạn chế sự tham gia của các tổ chức. Theo Shawn Young, chuyên gia phân tích trưởng tại MEXC Research, những thách thức bổ sung bao gồm độ tin cậy của giá cả, sự trưởng thành của cấu trúc thị trường và sự rõ ràng về quy định. Young cho biết, việc mã hóa hàng hóa (commodity tokenization) đang cho thấy “những dấu hiệu thay đổi hành vi thực sự” nhưng vẫn còn ở giai đoạn đầu, với những khoảng trống về thanh khoản và tổng hợp giá cần được giải quyết.
Thị trường vĩ mô Onchain vượt xa hàng hóa
Bất chấp những hạn chế nhất định, hoạt động giao dịch vẫn không ngừng tăng trưởng. Ông Kunz nhận định: “Xu hướng chung đã rõ ràng: các nhà giao dịch đang dần thoải mái hơn khi tiếp cận các tài sản vĩ mô trên chuỗi.” Vàng và dầu thô đã dẫn đầu làn sóng hiện tại, nhưng những người tham gia thị trường kỳ vọng các mô hình tương tự sẽ xuất hiện ở các lớp tài sản khác khi biến động thị trường thay đổi.
Ông Ioppe kết luận rằng hoạt động giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai onchain có khả năng tiếp tục tăng trưởng khi niềm tin vào việc định giá vào cuối tuần được củng cố. Khi ngày càng nhiều nhà giao dịch bắt đầu dựa vào các thị trường này trong giờ nghỉ, khối lượng giao dịch sẽ tăng lên. Điều này, đến lượt nó, hỗ trợ sự tăng trưởng của lợi ích mở (open interest), củng cố niềm tin vào các mức giá được hình thành. Theo thời gian, điều này tạo ra một chu kỳ tự củng cố, nơi sự tham gia cao hơn sẽ tăng cường uy tín thị trường và thu hút thêm nhiều dòng tiền.
Tạp chí Crypto cam kết cung cấp thông tin độc lập và minh bạch. Bài viết này được sản xuất theo Chính sách Biên tập của chúng tôi và nhằm mục đích cung cấp thông tin chính xác, kịp thời. Độc giả nên tự mình kiểm chứng thông tin.
