Bộ Tài chính Hoa Kỳ vừa ban hành thông báo đề xuất quy tắc (NPRM) vào thứ Tư, chính thức kêu gọi ý kiến công chúng về các khung quản lý stablecoin cấp bang theo Đạo luật GENIUS. Đây là một động thái chiến lược, cho thấy sự nghiêm túc của chính phủ Mỹ trong việc kiểm soát thị trường stablecoin đang tăng trưởng bùng nổ, với vốn hóa đã tiệm cận 300 tỷ USD.

Khung pháp lý stablecoin GENIUS, viết tắt của “Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act”, trao quyền cho các bang quản lý stablecoin có vốn hóa thị trường dưới 10 tỷ USD. Tuy nhiên, các quy định này không được phép đi chệch khỏi chính sách liên bang một cách đáng kể, đảm bảo một sự đồng bộ nhất định trên toàn quốc.

Bộ Tài chính đã vạch ra một số quy tắc ổn định không thể thỏa hiệp, bắt buộc phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy định liên bang. Điều này bao gồm yêu cầu dự trữ 1:1 bằng tiền mặt hoặc các tài sản tương đương tiền mặt chất lượng cao, cùng với các yêu cầu báo cáo hàng tháng minh bạch. Các bang cũng phải tuân thủ đầy đủ các chính sách chống rửa tiền (AML) và cấm vận liên bang đối với stablecoin, đồng thời duy trì lệnh cấm tái thế chấp token – tức là sử dụng cùng một tài sản để hỗ trợ nhiều yêu cầu khác nhau.

Theo đề xuất, các bang được phép áp đặt các quy tắc riêng về tính thanh khoản, dự trữ, quản lý rủi ro, quy trình quản lý, thực thi và hành chính. Tuy nhiên, có một điều kiện then chốt: các quy tắc này phải đặt ra ngưỡng tài chính cao hơn hoặc có tính hạn chế hơn so với quy định liên bang. Đề xuất nêu rõ: “Các chế độ quản lý cấp bang phải mang lại kết quả quản lý ít nhất phải nghiêm ngặt và bảo vệ tương đương với khung pháp lý liên bang.”

Công chúng có 60 ngày để gửi ý kiến phản hồi kể từ khi NPRM được công bố. Một khi tổ chức phát hành stablecoin vượt qua ngưỡng 10 tỷ USD vốn hóa thị trường, họ sẽ tự động nằm dưới quyền tài phán quản lý của chính phủ liên bang, đồng nghĩa với việc các nhà phát hành stablecoin lớn nhất sẽ được điều chỉnh độc quyền ở cấp liên bang.

Đạo luật GENIUS chính thức có hiệu lực, nhưng vấn đề Stablecoin sinh lời vẫn còn bỏ ngỏ

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS vào tháng 7, đánh dấu một cột mốc lịch sử cho các quy định về tiền điện tử tại quốc gia này. Đây được coi là một bước tiến lớn, mang lại sự rõ ràng và khung pháp lý cho một phần quan trọng của thị trường.

Tuy nhiên, bất chấp những quy định mang tính bước ngoặt này, sự không chắc chắn xung quanh stablecoin sinh lời – liệu các tổ chức phát hành stablecoin có được phép chia sẻ lợi tức với người nắm giữ token hay không – vẫn đang là một rào cản, khiến dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử CLARITY bị đình trệ tại Quốc hội.

Một số công ty crypto lớn, dẫn đầu là Coinbase, lập luận rằng stablecoin sinh lời cung cấp một lựa chọn cạnh tranh hấp dẫn cho những người tiết kiệm, đặc biệt khi tài khoản tiết kiệm truyền thống thường có lãi suất thấp hơn 1% rất nhiều.

Ngược lại, giới ngân hàng vẫn kiên quyết phản đối stablecoin sinh lời. Họ lo ngại rằng các token này sẽ gây ra tình trạng “chảy máu tiền gửi” (deposit flight) khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống và làm xói mòn thị phần của ngành.