Công nghệ đã hoàn thiện. Dòng chảy đồng đô la kỹ thuật số đang cuồn cuộn. Trong năm 2026, câu hỏi duy nhất còn lại là: Ai thực sự sẽ thu về lợi nhuận béo bở từ cuộc cách mạng này?
Giờ đây, giống như nhiều công nghệ tiên tiến khác, stablecoin đã trở thành một hạ tầng vô hình. Điều này báo hiệu một kỷ nguyên mới – không còn tập trung vào việc thúc đẩy sử dụng, mà là khai thác giá trị từ chính sự lưu chuyển của chúng.
## Tốc độ lưu chuyển: Yếu tố then chốt!
Nhìn lại, ngành công nghiệp crypto đã quá ám ảnh về những số liệu sai lầm. Tư duy cũ tập trung vào vốn hóa thị trường và các cuộc chiến đồng coin, với các nhà đầu tư cuồng tín tranh cãi về “kẻ hủy diệt Ethereum” hay những đồng coin “chỉ có tăng”. Nhưng không một đồng coin nào được định sẵn để tăng giá mãi mãi, do đó tổng vốn hóa thị trường có thể được xem là một thước đo phù phiếm cho những tài sản tĩnh. Tốc độ lưu chuyển mới là một chỉ số thú vị hơn nhiều cho một hạ tầng đầy hứa hẹn.
Dữ liệu on-chain cho thấy tổng khối lượng giao dịch stablecoin năm 2025 đã vượt ngưỡng 33 nghìn tỷ đô la, tăng 72% so với năm 2024. Trong khi nguồn cung chỉ nằm trong vài trăm tỷ đô la, khoảng cách khổng lồ này cho chúng ta biết cùng một lượng đô la đã được tái sử dụng liên tục trong các hoạt động thanh toán, chuyển tiền, quản lý kho bạc và nhiều ngữ cảnh khác, luân chuyển giữa các ví, sàn giao dịch và mạng lưới, tất cả đều theo yêu cầu. Khối lượng chuyển khoản vượt xa tốc độ mở rộng thị trường, trong khi stablecoin cuối cùng đã tách rời khỏi giao dịch giao ngay.
Khi sự lưu chuyển chiếm ưu thế so với mức tăng giá, “Lý thuyết số lượng tiền tệ” trở nên cực kỳ phù hợp. Lý thuyết này cho rằng tiền lưu thông càng nhanh thì lượng cung cần thiết để hỗ trợ một mức độ hoạt động kinh tế nhất định càng giảm. Nói tóm lại, số lượng và tốc độ lưu chuyển của stablecoin đã đạt đến mức đủ để chúng được coi là một công nghệ đã được chứng minh và cần thiết. Điều này đặc biệt rõ nét ở Mỹ Latinh.
## Mỹ Latinh: Bản thiết kế tiện ích hoàn hảo
Trong bối cảnh các trường hợp sử dụng, Mỹ và Châu Âu coi stablecoin như một công cụ kiếm lời hoặc công cụ thanh toán giao dịch (ít nhất là hiện tại), với các nhà đầu tư nắm giữ hoặc triển khai chúng để kiếm lãi suất hoặc chuyển đổi giữa các tài sản. Tuy nhiên, ở Argentina, Brazil và Venezuela, chúng là công cụ sinh tồn để chống lại lạm phát cao, biến động tiền tệ địa phương và bất ổn kinh tế.
Ở Mỹ Latinh, tiền tệ địa phương phải được luân chuyển nhanh chóng để bảo toàn sức mua. Điều này tạo ra một môi trường màu mỡ cho stablecoin, nơi người Argentina sử dụng chúng cho 61.8% tổng hoạt động on-chain, chỉ đứng sau mức 59.8% của Brazil.
Trong khi các thị trường phát triển ở phương Tây đang bận tranh luận về khung pháp lý và các thiết lập thuế phức tạp, thế giới Latinh đã thay thế stablecoin để thoát khỏi rủi ro tiền tệ địa phương. Một bên coi chúng là “thứ hay ho để có”. Bên còn lại coi chúng là một sự cần thiết.
Ở cấp độ vĩ mô, các công cụ tài chính thể hiện tiện ích rõ ràng (thay vì lời hứa hẹn về lợi nhuận vượt trội) có nhiều khả năng trở thành hạ tầng. Do đó, Mỹ Latinh thực sự không phải là một ngoại lệ, mà đơn giản là khu vực đầu tiên nhận ra stablecoin có thể duy trì giá trị theo cách mà tiền tệ địa phương không thể. Không khó để hình dung các hoàn cảnh kinh tế tương tự ở các châu lục khác sẽ thúc đẩy việc áp dụng stablecoin mạnh mẽ hơn nữa.
## Cuộc chiến không ngừng nghỉ để “hút máu” lợi nhuận
Người dùng tránh được biến động ngoại hối địa phương qua đêm không phải là những người duy nhất hưởng lợi ở đây. Các thực thể lớn đã và đang “hút máu” lợi nhuận từ việc tái sử dụng stablecoin, với một cấu trúc hình kim tự tháp gồm các nhà phát hành, sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký đều lặng lẽ tận hưởng lợi nhuận của họ.
Doanh thu của nhà phát hành stablecoin đến từ việc quản lý dự trữ thông minh và các mối quan hệ phân phối. Tether, nhà phát hành stablecoin USDT, hiện là công ty có lợi nhuận cao thứ hai thế giới tính theo mỗi nhân viên. Họ đang kiếm lời từ khoản tiền gửi không kỳ hạn.
Các sàn giao dịch đứng tiếp theo, thu phí từ các dịch vụ thanh toán và định tuyến nội bộ. Sau đó, các ngân hàng truyền thống và ngân hàng số đã đón nhận stablecoin để cho phép gửi tiền được token hóa hoặc các dịch vụ thanh toán on-chain, tạo ra các dòng doanh thu bổ sung.
Ở đáy kim tự tháp là các cơ quan quản lý, những người có thể không trực tiếp kiếm lời từ stablecoin, nhưng cuối cùng lại ảnh hưởng đến những người làm được điều đó. Thông qua các khuôn khổ cấp phép và tuân thủ, họ gián tiếp định hình ai thực sự kiếm lợi từ việc tạo điều kiện chuyển giao stablecoin và trong điều kiện nào.
Trở lại với Mỹ Latinh, khu vực này đã chứng kiến cuộc chiến “hút máu” lợi nhuận đang diễn ra. Các cổng on-ramp và off-ramp mới, ví thân thiện với stablecoin và các sàn giao dịch tiền điện tử đều đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý nhằm chiếm lĩnh biên độ phí. Các dịch vụ này không cần thấy thị trường tăng trưởng. Họ chỉ cần thúc đẩy tốc độ lưu chuyển để mọi người đều có thể chiến thắng.
Tuy nhiên, để tốc độ lưu chuyển trở nên bền vững, các động lực phải được điều chỉnh. Thay vì để lợi nhu suất đổ về các bên trung gian, ngành công nghiệp nên chuyển sự chú ý sang việc trả lại thu nhập trực tiếp cho người dùng. Những người đang thúc đẩy hoạt động kinh tế này mới là những người xứng đáng nhận được phần thưởng.
## Hạ tầng vô hình: Mục tiêu cuối cùng
Khi stablecoin được sử dụng rộng rãi trên toàn thế giới, đến mức mọi người ngừng nói về chúng như một “công nghệ đầy hứa hẹn”, thì chúng đã trở thành hạ tầng vô hình.
Nếu stablecoin chưa đạt đến trạng thái đó, thì chúng chắc chắn đã rất gần. Năm 2025 đã chứng minh stablecoin có thể xử lý hàng chục nghìn tỷ đô la giá trị lưu chuyển, trở thành công cụ thanh toán phổ biến và đạt được sự công nhận rộng rãi trong quá trình đó. Với tốc độ lưu chuyển đã được thiết lập, thời gian sẽ cho biết ai sẽ nắm giữ và quản lý hạ tầng này từ đây.
Thử nghiệm đã kết thúc. Giờ đây, công việc kinh doanh thực sự mới bắt đầu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất quan điểm cá nhân và không cấu thành lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
